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春风化雨集团赴港上市潮仍在后续,外市教育机

作者: 教育新闻  发布:2020-01-26

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继博骏教育之后又一家内地教育机构加入了赴港上市的热潮中。日前,希望教育集团有限公司正式登陆港交所主板,据不完全统计,今年3-6月,先后有4家经营民办非学历制学校的教育类公司冲击港股,更有新东方在线和沪江网两家明星在线教育公司向港交所递交了招股书。业内人士称,随着民办学校、职业教育、在线教育、母婴家庭服务平台、K12辅导等泛教育主要品类公司“齐聚港股”,教育机构的资产化道路将呈现井喷趋势。但教育机构赴港热的背后,机会和风险并存。

机遇与风险并存,教育企业赴港上市潮仍在继续

教育综合北京商报北京商报2019-01-30 · 16:132019-01-30[ 亿欧导读 ] 内地企业去香港上市还有一个天然劣势,就是香港市场的投资人对于这些企业的了解和认识度很低。如何强调公司的优势和亮点,也为这些准IPO的内地教育机构提出了不小的挑战。图片 1图片来自“123rf.com.cn”

据统计,2018年,共有8家内地民办教育企业在香港上市。2019年伊始,银杏教育等企业便开启了新一年的教育企业赴港上市潮。

本文分析了教育企业赴港上市背后的逻辑,对上市潮背后的行业痛点进行了解读,并对未来将要面对的机遇与挑战做了分析。

本文转自北京商报,经亿欧编辑,供行业人士参考。


2018年12月27日,深耕华南地区教培市场21年的卓越教育终于登陆港交所,同时遭遇开盘破发。此次成功上市,标志着以学历教育集团为主的港股教育板块,迎来第一家纯正K12教培企业。

2019年1月19日,四川高等教育服务提供商银杏教育正式挂牌港股,成为2019年首支登陆香港联交所的内地民办教育企业。

赴港热仍在持续

赴港热仍在持续

据统计,2018年有10支教育股成功登陆港交所,港交所披露数据显示,银杏教育之后,今年1月25日,港股市场还会迎来另外一只教育股——科培教育。

而沪江教育、新东方在线都已通过港交所的上市聆讯,蓄势待发。同时,建桥教育、思考乐教育已于近日递交了上市申请,目前还有13家教育公司站在港股市场门口等待上市。

在A股趋严、港股开放的当下,教育行业迎来了“飓风级”的风口。

据多位业内人士表示,赴港上市热还将持续一段很长的时间。

开能集团原合伙人、副总裁高国垒认为,美国本土并没有太大的教育类上市公司,市值最大的教育股来自中国。

中国人口基数大、教育行业集中度低,头部教育公司发展空间可以期待,来自中国内地的教育类公司称雄美股、港股市场的景象将长期持续。

据相关数据显示,赴港上市的教育股自上市以来,平均涨幅达128.5%。首控基金相关负责人谈到,内地教育企业纷纷赴港上市的背后逻辑主要在于三点,即政策红利、港股IPO效率高和港股教育板的整体PE较高。

目前A股教育板块的平均估值只有20多倍,港股教育板块则在30倍左右,其中一些较受认可的公司已近40倍。

事实上,若抛开制度限制,很多教育公司其实愿意尝试A股,因为它们的业务大部分在内地,A股上市较方便,跟市场交流也更顺畅。

华泰证券教育行业分析师王莎莎称:“能在A股上市的以非学历、周边服务类居多。学历教育因法规制度无法在A股上市,基本都在香港。”

据不完全统计,自2018年以来,计划赴港上市和已经上市的内地教育企业已达16家,其中已经上市的企业有5家,分别为新华教育、21世纪教育、天立教育、博骏教育和希望教育,而排队中的企业有沪江网、新东方在线、卓越教育、宝宝树等11家企业。

行业通病待解

虽然相对于A股和美股上市要求而言,教育机构去香港上市的门槛会低很多,但这并不意味着教育机构就一劳永逸。教育行业存在的许多通病,仍然会受到来自港交所的“考验”。

选择港股上市的教育公司,需注意两类问题:一是在线教育的监管合规性问题,二是学校的办学资质问题。港交所对于目前是否所有学校都必须有办学许可证的问题,态度并不十分明确。

普华永道会计事务所合伙人莫斌也谈到,由于港交所非常了解内地企业,故其往往会将公司上交给工商年审的财务数据,与递交给港交所的数据进行对比。

“数据不一致的情况需充分重视,准备合理解释。此外,除两套账外还有税务问题,因现金流较好,很多教育公司初期就盈利,通常有少缴税的问题,这就导致了税务的风险;解决法律瑕疵也难操作。”

从税务的角度来看,教育行业还有一个通病,教育机构的创始人在创业初期常常会用自己的私人账户接收学费,这种情况在企业上市前审计时会存在巨大瑕疵。

多位业内人士表示赴港热还将持续很长一段时间。开能集团原合伙人、副总裁高国垒认为,中国人口基数大、教育行业集中度低,头部教育公司发展空间可以期待,来自中国内地的教育类公司称雄美股、港股市场的景象将长期持续。据统计,2017年7月1日-2018年6月30日,恒指上涨12.38%,港股教育板块同期均值上涨75.43%,在此期间,睿见教育、新高教集团和枫叶教育的涨幅分别为152.77%、134.63%和121.63%,而内地资本可以通过港股通投资香港上市的教育企业的持股比例也在逐年升高。

机遇与风险并存

尽管教育机构的赴港热仍在持续,但据观察,在近一年时间里,在港的教育股的表现均不佳,近九成破发。

根据此前统计,2018年以来多只教育股上市后价格呈现下跌趋势,截止到1月14日当天收盘,春来教育、新华教育、天立教育跌幅均超过30%,21世纪教育跌幅22.1%,宝宝树跌幅10.7%,希望教育股价腰斩,跌幅58.9%。

这些表现也让敏感的业内人士在怀疑:未来赴港热会不会有消退迹象?

除了资本市场的整体低迷外,2018年教育部出台的新规——实施在线文化教育培训,需要向所在地省级教育行政部门申请办学许可。这让现在资本疯狂涌入的在线教育行业,也来了一个“急刹车”。

从新民促法的修订到法规落地,未来将会出现两个趋势——监管趋严,对非营利性教育企业上市的监管将越发受各方关注;营利性与非营利性教育机构,在法律框架内都有上市的机会。

有专注于教育行业投资的基金经理表示,随着新民促法落地,营利性和非营利性一定是非此即彼的,这种矛盾心理会影响投资方的判断,也会让他们在做投资决策的时候日趋冷静。

昆吾产业投资有限公司项目总经理潘峰则谈到,虽然内地教育机构赴港热已经持续火热了两年多,但窗口期也会有关闭的时候。对于有实力的企业,要抓住这个窗口期。港股教育的估值目前偏高,应该也支撑不了多久,未来会慢慢回调。

也有业内人士谈到,内地企业去香港上市还有一个天然劣势,就是香港市场的投资人对于这些企业的了解和认识度很低。如何强调公司的优势和亮点,也为这些准IPO的内地教育机构提出了不小的挑战。

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据统计的数据显示,赴港上市的教育股自上市以来平均涨幅达128.5%。首控基金相关负责人谈到,内地教育企业纷纷赴港上市的背后逻辑主要在于三点,即政策红利、港股IPO效率高和港股教育板块的整体PE较高。目前A股教育板块的平均估值只有20多倍,港股教育板块则在30倍左右,其中一些较受认可的公司已近40倍。

事实上,若抛开制度限制,很多教育公司其实愿意尝试A股,因为它们的业务大部分在内地,A股上市较方便,跟市场交流也更顺畅。华泰证券教育行业分析师王莎莎称:“学历教育因法规制度无法在A股上市,能在A股上市的,非学历、周边服务类居多,学历类基本都在香港。”

行业通病待解

虽然相对于A股和美股上市要求,香港上市的门槛会低很多,但赴港上市并不意味着一劳永逸。

在锦天城律师事务所合伙人何周看来,选择港股上市的教育公司,需要注意两类问题:一是在线教育的监管合规性问题,二是学校的办学资质问题,港交所对于目前是不是所有学校都需要办学许可证的问题,态度并不十分明确。

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